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国君(香港):龙源电力降至收集评级 目标价5.25港元

2019/11/8    关键字:投资,理财,51理财,网贷    来源:原创

  龙源电力2019前3季度权益持有人净利润同比减少12.5%至35.11亿元人民币,低于预期。归属权益持有人的净利润仅相当于我们此前全年预测的76.3%。由于风资源的衰退,公司风电分部的售电收入增速同比下滑19.4个百分点。经营及财务费用均录得比较明显的同比上升但基本与装机增长相符。基于公司2019年前三季度的业绩,我们预计其全年的每股盈利或将出现5.0%-10.0%的同比下跌。

  将龙源电力的投资评级下调为“收集”并降目标价至5.25港元。平均风速的持续下滑使得公司2019年的风电发电量增长显著放缓。我们现预计公司全年的风电发电量约为403亿千瓦时左右。可再生能源补贴款的回收情况基本符合预期,全年的净财务费用预计将录得单位数的同比上升。从长期来看,我们认为在新增装机的带动下,一旦风况出现好转,公司的风电发电量增速仍有望回升。我们预计公司的盈利能力将逐渐恢复,但需要一定的时间。未来的盈利增长可能相对温和但较为稳定。因2019年前3季度业绩低于预期,我们将公司2019/ 2020/ 2021年的每股盈利预测下调了18.4%/ 15.7%/ 11.6%至人民币0.454元/ 0.544元/ 0.650元。目标价自5.75港元下调至5.25港元,当前目标价相当于10.4倍/ 8.7倍/ 7.3倍的2019/ 2020/ 2021年市盈率。

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